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有色金属:美元盘整,关注国内需求修复情况,铜高位震荡

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  铜:美元盘整,关注国内需求修复情况,高位震荡

  【现货】2月14日SMM1#电解铜均价68515元/吨,环比+440元/吨;基差40元/吨,环比+5元/吨。广东1#电解铜均价68530元/吨,环比+585元/吨;基差55元/吨,环比+15元/吨。

  【供应】南美矿端扰动频繁,铜精矿现货TC79.38,周环比减少1.35美元/吨。据SMM,2023年1月国内精铜产量为85.33万吨,环比下降1.9%,同比增加4.3%。进口维持亏损,比价整体呈现修复态势。

  【需求】本周精铜制杆开工率62.51%,环比回升20.36个百分点;再生铜制杆开工率50.63%,周环比大幅回升39.24个百分点。再生铜杆价格优势或冲击精铜杆消费。加工企业和下游生产逐步恢复,近期铜价回落后,成交转好,现货升水震荡回升。精废价差1386元/吨,较前期有所收窄。终端方面,需求预期向好,但短时新订单较为清淡,企业补货积极性有待提升。

  【库存】LME铜库存低位连续去库,国内累库接近尾声。2月10日SMM境内电解铜社会库存31.29万吨,2月6日为31.44万吨。2月10日保税区库存14.83万吨,周环比增加2.55万吨。2月10日LME铜库存6.31万吨,周环比减少0.69万吨吨。2月9日COMEX铜库存2.51万短吨,周环比减少0.26万短吨。全球显性库存54.70万吨,周环比增加3.14万吨。

  【逻辑】美国1月CPI同比增长6.4%,为连续第7个月下降,创2021年10月以来最小增幅;核心CPI当月同比上涨5.6%,低于前值5.7%。数据没有大幅超市场预期,且此前部分Price in因素,美元小幅走弱。基本面上,秘鲁和印尼矿端干扰,进口铜精矿指数持续回落。加工和下游企业逐步恢复生产,铜价下跌后,现货成交回暖,现货升水上涨。但精废价差走阔,或抑制精铜消费。LME库存连续低位去库,国内累库接近尾声。预期短期铜价仍然维持震荡走势,后续关注国内消费情况。

  【操作建议】关注67000~68000支撑,逢低短多

  【短期观点】中性

  锌:下游节后陆续复工,主力关注22800-23000支撑        

  【现货】:2月14日,SMM0#锌23180元/吨,环比+140元/吨,对主力升水30元/吨,环比+5元/吨。

  【供应】:2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨,环比减少1.46万吨,同比减少0.64万吨。略高于预期。当前原料供应充裕,冶炼利润尚可,国内大型冶炼厂多维持高开工率。

  【需求】:下游节后陆续复工。2月10日当周,镀锌开工率76.46%,环比+20.7个百分点;压铸锌合金开工率61.53%,环比+32.41个百分点;氧化锌开工率62.1%,环比+18.1个百分点。

  【库存】:2月13日,国内锌锭社会库存18.78万吨,较上周五+0.23万吨;2月14日,LME锌库存约2.5万吨,环比-0.1万吨。

  【逻辑】:美国劳工部14日发布数据显示,美国1月CPI环比上涨0.5%,同比上涨6.4%,高于预期。住房因素使CPI下滑不明显,或预示后期加息预期犹存。原料供应宽裕,加工费上升明显,2月锌精矿加工费5100元/吨。同时,锌价高位,冶炼利润尚可,冶炼开工率上升。需求端,节后下游逐渐复工,开工率大幅上升,主力关注22800-23000支撑。

  【操作建议】:主力关注22800-23000支撑

  【观点】:谨慎偏多

  铝:下游陆续复工,累库速度放缓,下方空间或有限,关注18500支撑

  【现货】:2月14日,SMMA00 铝现货均价18460元/吨,环比-10元/吨,对主力-30元/吨,环比持平。

  【供应】:SMM数据显示,2023年1月份国内电解铝产量341.8万吨,环比下降0.6%,同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。西南地区电力紧张局面短期难以缓解,贵州电解铝厂受压电力负荷影响,产能影响逾90万吨。近期市场传言云南受枯水季水位低影响,或再压减电解铝产能65万吨。预计2月产量环比下降。

  【需求】:下游节后陆续复工,2月9日当周,铝型材开工率57.5%,周环比+2个百分点;铝板带开工率75.4%,周环比+2.4个百分点;铝箔开工率79.4%,周环比持平;铝材开工率59.8%,周环比+2.4个百分点。节后下游开工逐渐恢复。

  【库存】:2月13日,中国电解铝社会库存121.8万吨,较上周四+2.8万吨,累库速度放缓。2月14日,LME铝库存60.2万吨,环比+2.5万吨。

  【逻辑】:美国劳工部14日发布数据显示,美国1月CPI环比上涨0.5%,同比上涨6.4%,高于预期。住房因素使CPI下滑不明显,或预示后期加息预期犹存。供应端,云南地区受枯水季影响限电限产,影响电解铝产能约130万吨,贵州受限电影响电解铝产能90余万吨。近日有传言云南部分铝厂口头接到通知,或再压产能10%左右,下游元宵节后陆续复工,开工率上升,累库速度或放缓。成本上,部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。节前节后库存均出现大增,远超去年同期。随着下游陆续复工,累库节奏或放缓,同时需关注市场对两会预期,建议主力关注18500支撑

  【操作建议】:关注18500支撑

  【观点】:谨慎偏多

  镍:现货市场回暖,宽幅震荡,关注20w关口

  【现货】2月14日,SMM1#电解镍均价212500元/吨,环比-1750元/吨。进口镍均价报211350元/吨,环比-2050元/吨;基差5350元/吨,环比-200元/吨。

  【供应】据SMM,2023年1月全国电解镍产量共计1.64万吨,环比下调1.5%,同比上升37.24%。主流精炼镍企业春节期间实施轮班制度以保障企业正常生产,1月初部分新增硫酸镍产电积镍产线已实现排产。预计2月全国电解镍产量1.69万吨,环比上涨3.05%,同比上升30.8%。主因此前电积镍产线1月仅部分放量,2月基本完成调试预计正常排产。上周进口窗口短暂打开,部分贸易商锁定比值,预计本周保税区部分货源清关流入现货市场。

  【需求】节后下游刚需有采购需求,料呈现“高价不补、低价采购”格局,尽管供应趋松,但库存绝对值偏低情况下,下游逢低采购对镍价仍有支撑,因此需要注意下游采购节奏。

  【库存】全球镍库存低位去化。2月10日,LME镍库存48072吨,周环比减少990吨。SMM国内六地社会库存4673吨,周环比减少453吨。SHFE镍库存3380吨,周环比增加568吨。保税区镍库存7500吨,周环比持平。全球显性库存60245吨,周环比减少1443吨。

  【逻辑】国内纯镍产量稳中有增,保税区货源流入,供应小幅趋松。下游逐步复工,刚需有采购需求。镍价下跌后,俄镍持货商积极出货,市场成交回暖。金川镍升水持续上调,但俄镍升水走弱。库存方面,全球镍库存低位,LME库存近期连续去化,对镍价仍有支撑。短期仍然是宽幅震荡思路,前期空单止盈,主力关注200000元/吨支撑。

  【操作建议】宽幅震荡思路,空单止盈

  【短期观点】中性

  不锈钢:下方成本支撑限制回落,上方看需求修复情况,稳中偏弱

  【现货】据Mysteel,2月14日无锡宏旺304冷轧价格17050元/吨,环比持平;基差720元/吨,环比+15元/吨。

  【供应】国内41家钢厂300 系不锈钢2月排产158.27  万吨,环比增加15.9%。印尼方面,2 月排产预计28.9万吨,环比增加 2%。上周华东某不锈钢厂向市场超额分货。

  【需求】节后需求不及预期,终端需求需要时日恢复,但整体向好预期仍然存在。

  【成本利润】按即时原料采购价算,钢厂成本约17500元/吨;若将镍铁价格按照现矿生产成本算,则成本约16500元/吨。

  【库存】2月10日无锡+佛山300系库存总量71.80万吨,周环比减少0.20万吨;仓单目前激增至10.18万吨。

  【逻辑】核心矛盾在于库存压制和成本支撑,钢厂复产,下游需求兑现缓慢。库存绝对值仍然高位,对钢价形成压力。关注需求变化,或低位震荡以消化库存。观望或短线操作,主力参考16200~16800元/吨。

  【操作建议】观望或短线操作,主力参考16200~16800元/吨

  【短期观点】中性偏空

  锡:美国CPI数据超预期,同时现货成交偏弱,锡价承压

  【现货】2月14日,SMM 1# 锡215500元/吨,环比下跌1000元/吨;现货升水100元/吨,环比上涨125元/吨。根据贸易商反馈,由于近期锡价波动较大,下游持观望态度,现货成交较差。

  【供应】据SMM统计,国内锡矿12月生产7605.33吨,累计生产80196.19吨,同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨,环比减少5193吨,其中缅甸进口15671吨,环比减少6325吨。受春节假期影响,同时广西地区企业反应原料偏紧,1月精炼锡产量下降明显,国内产量11990吨,环比减少24.61%,同比减少11.77%,企业开工率50.85%,环比减少16.6%,同比减少4.03%。12月国内精锡进口3349吨,环比减少1825吨。

  【需求及库存】焊锡企业1月开工率 53.53%,月环比下降28.67%,受春节假期影响,开工率大幅降低。从企业规模来看,大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定,开工率降幅相对偏缓。截止2月14日,LME库存3130吨,环比减少5吨;上期所仓单库存8482吨,环比增加687吨;精锡社会库存9448吨,环比增加232吨;12月企业库存3435吨,环比减少625吨。

  【逻辑】昨夜美国1月CPI数据公布,数据显示美国通胀有所反弹,市场预期利率将继续提升,美元存支撑。基本面方面,国内冶炼厂加工费再度下调,锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅,进口窗口继续收窄,供应端边际收缩,但库存高位,供应短期依旧宽松。下游方面,企业陆续复工,需求缓慢恢复。综上所述,库存保持高位,现货成交偏弱,库存无明显去化前锡价弱势难改,预计短期锡价偏弱震荡,关注21万元/吨一线支撑。

  【操作建议】观望

  【短期观点】中性

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责任编辑:赵思远